L'état français est-il un LBO?

L'état français, c'est un peu une société dont on est tous. On est aussi des fois son créancier, notamment avec les contrat d'assurance vie dont le fonds en euro est bien remplit d'obligations de l'état. On pourra bientôt être créancier directement avec l'emprunt d'état.

Je n'ai pas les chiffres exacts, mais je pense que le ration endettement/EBITDA de notre état doit être supérieur à 10 (>20?). Soit bien plus que les sociétés sous LBO.

État du portefeuille

Après une bonne pause, je reviens sur ce blog.

Voici la composition actuelle de mon portefeuille.

Les actions en direct (environ 50%):



Et les fonds (environ 50%):



Sur les fonds, peu de changement cette année, j'ai juste initié une ligne de Carmignac PF Emerging Discovery qui est un fond émergents de small caps. La structure reste basée sur 3 fonds internationaux Talents, R Valor et Carmignac Investissement (+Lattitude). J'étudie l'entrée de Fortis OBAM Equity World, on verra.

Sur les actions, il y a eu plus de mouvement. 2 sorties très positives avec Nexity et Gecimed et une sortie négative de Orco, un bon trading sur l'obligation a perdu de réduire un peu la perte qui reste importante. Altamir a été renforcé lors d'une grosse chute, la valeur a doublé depuis et devient donc logiquement la première pondération. Cependant, elle est encore très décoté.

Rally a bien progressé relativement à Casino, donc je pense que je vais alléger. D'après mes calculs elle se paye avec une prime de 50% sur son ANR.

Wendel de son coté creuse un peu sa décote. Comme Rallye, l'effet de levier est très important (x3-5). Les marchés ne semble pas aimer la non volonté de la nouvelle direction de continuer des cessions.

OFI est aussi très faible. Attendons cependant le S1 pour voir l'état exact du bilan.

CIFE est une société qui a repris une partie de ma position sur Nexity. Centrée sur le BTP elle a un niveau de cash supérieur à sa valorisation. je l'ai découverte grâce à ce blog.