Depuis longtemps je suis totalement investi et la chute actuelle des bourses ne me semble pas très inquiétante. J'avais fait peu d'arbitrage depuis le début d'année, pas grand chose d'intéressant par rapport à mon portefeuille. Mais avec un CAC40 qui est passé sous 3500 points, je me suis dis qu'il fallait faire un screening de valeurs. Bien m'en a pris, j'ai fait tourner 15% de mon PF actions et ce n'est peut-être pas fini.
Tout d'abord un arbitrage dans le private equity, j'ai vendu du Ofi PEC (un bout) pour renforcer Altamir, le second ayant baissé bien plus que le premier. Altamir a donc une pondération de 18% c'est beaucoup, mais les bonnes nouvelles du début d'année (entrée de cash) et sa décode de plus de 50% sont bien rassurantes. Ofi a une liquidité un peu plus tendue avec une décote proche.
Par contre, deux nouvelles valeurs sont entrées : Axa et Sanofi. Leurs performances sur un an sont nulles elle ont des PER inférieurs largement à 10 (et 8 à en 2010 et 2011) et des dividendes prévus à plus de 5%.
Des entreprises intéressantes au niveau fondamental avec en plus une forte liquidité du titre (CAC40, les smalls caps ne veulent pas baisser). Mais surtout ... un mix devise intéressant avec une forte exposition hors euro pour Sanofi (un peu moins pour Axa). Sanofi se trouve en bonne place chez Rouvier Valeurs et chez DNCA (Evolutif et Centifolia), il est rare que je cherche un appui de fonds, mais Sanofi ce n'était pas mon genre. Je vous conseille la lecture du dernier rapport d'activité, il y a de réels relais de croissance dans les émergents.
Pour financer cela, j'ai vendu du IDI (en partie), Paref et Lebon (en partie). Ils n'avaient pas beaucoup baissé. IDI et Lebon ont beaucoup de cash et donc un levier un peu léger (plus défensif). Paref n'a pas beaucoup baissé et aura une augmentation de capital. Je reviendrais sur les foncières dès que les indices seront à nouveau au dessus de 4000 points.
vendredi 21 mai 2010
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